标普500伦敦交易时段更新 2025年6月21日

当前报价为9月合约；若参考6月合约或现货US500指数，需减去约30点

每周操作区域视频将在纽约开盘前发布

周线多空分界区间 6300/6280
周线区间 压力位 6410 / 支撑位 6260
日线VWAP 看空 6313
周线VWAP 看多 6293
日线单边上涨结构（OTFU） 6323
周线平衡区间 6224/6353
月线单边上涨结构（OTFU） 5870

余额：指市场在一个明确区间内波动，反映出市场参与者处于观望状态，等待新的市场驱动信息出现。我们对平衡市场的操作思路是，在区间高点/低点进行反向交易，同时为若市场突破平衡状态做好准备。

单边上涨结构：代表市场趋势上行，每根K线的低点高于前一根，显示出强劲、持续的上行走势。

单边下跌结构：代表市场趋势下行，每根K线的高点低于前一根，显示出明显的持续下行趋势。

高盛交易台观点：

美国股市小幅上涨，标普500（SPX）与纳斯达克100（NDX）均创历史新高，投资者消化了一系列“金发姑娘型”宏观经济数据（CPI、PPI、零售销售、费城联储调查、密歇根大学消费者信心指数）以及好于预期的企业财报。值得注意的是，61%的公布财报公司超出市场一致预期超过一个标准差，远高于历史均值48%。本周表现最突出的板块包括稀土、核能及无盈利科技股，而石油、受爱尔兰业务影响的美国医疗股和住房相关板块表现落后。

主经纪业务趋势：对冲基金连续第三周净卖出美股，主要通过宏观类产品的空头头寸进行，超过了个股多头的买入力度。11个板块中有8个实现净买入，其中工业板块连续第八周领涨。在科技板块内，各子行业资金流动呈现分化：软件和IT服务净买入最强，而通讯设备与半导体净卖出最显著，暗示对冲基金可能在向年初以来的落后板块进行轮动。

资金流向：长线资金流保持中性，对冲基金为净买入，本周增持约20亿美元。市场中出现了“止损回补”（STOP INS）现象，主要集中在年内强势的科技、媒体、电信（TMT）及主题型多头，主导者为全球资产管理公司。买盘集中于信息技术、通讯服务与金融板块，卖盘主要集中于宏观类产品。本周无任何板块出现明显净卖出。当前标普500至下周五（7月25日）预期隐含波动为1.20%。

期货市场：非做市商在7月1日至8日期间买入45亿美元纳指期货，连续第八周净买入，自5月13日以来累计达约380亿美元。然而7月8日至16日期间情绪有所降温，因纳指3个月融资成本略有下降，导致杠杆产品出现净卖出。尽管如此，截至7月8日，纳指期货净多头头寸仍处于过去两年93%分位数的高位，这对目前盈利季构成较高门槛，尤其是在初步业绩表现好坏参半的背景下。

衍生品市场：未来两周内，TMT板块中约70%的企业将公布财报，科技股在财报日的平均隐含波动率为4.7%，为近20年来最低水平，对冲科技财报的成本相对便宜。就整体美股市场而言，做市商普遍处于Gamma多头状态，配合较低的日内隐含波动，有助于维持低波动上行趋势。波动率控制型基金接近最大仓位，但CTA仍有进一步加仓空间。此外，企业回购计划将于下周重启。

主题篮子：市场仍高度关注“加速折旧减税主题”（GSXU100D）。根据《One Big Beautiful Bill》法案，美国企业可在购买首年内全额抵扣使用寿命20年及以下的有形资产成本。过去三个月，GSXU100D篮子中标的公司2025年预计资本支出被上调了26%，而整体SPW指数仅上调13%。这一会计政策变化预计将改善现金流、鼓励本土制造业发展，并推动合格产品的需求。

板块亮点：工业板块预计将实现强劲盈利，高质量公司已在第一季度定价并应对了更高关税预期。随着日历进入第三季度和下半年，市场焦点转向表现集中的板块（如航空航天、AI/数据中心）是否会出现扩散。细分关注领域包括机械、短周期产业、建筑材料、汽车及航空公司。

医疗保健板块本周波动剧烈，具体事件包括：（1）Waters公司（WAT）因以175亿美元出售其生物科学与诊断业务给Becton Dickinson（BDX）而大跌，引发市场对增长稀释的担忧；（2）财报季引发股价大幅波动，包括强生（JNJ）周三上涨6.2%，雅培（ABT）周四下跌8.5%，Elevance Health（ELV）周四跌12%、周五再跌7.5%；（3）个股突发事件引发进一步波动，如Sarepta Therapeutics（SRPT）周四因Elevidys治疗进展大涨19.5%，但周五因其基因疗法导致第三例死亡并被FDA审查而下跌26%。